Et nytt rentemøte nærmer seg med stormskritt, og med ett har det oppstått stor usikkerhet rundt utfallet. Vi har landet på at Norges Bank holder renta i ro, men understreker at dette er en marginal avgjørelse.
Norges Bank har undervurdert prispresset i norsk økonomi, og samtidig har renteforventningene blant våre handelspartnere steget betydelig – det trekker opp renteutsiktene også her hjemme. Men selv om vi nå ser for oss færre rentekutt fremover, er det fortsatt sterke drivkrefter i det norske boligmarkedet. Lav og stabil arbeidsledighet, høy lønnsvekst, kombinert med en svak tilbudsside – særlig i Oslo – vil fortsatt bidra betydelig til boligprisveksten fremover. Men anslagene er samtidig en del nedjustert siden sist.
Stor usikkerhet rundt Norges Banks beslutning
Norges Bank ble kraftig overrasket av det markante inflasjonshoppet i februar. Samtidig er det grunn til å tro at sentralbanken vil se gjennom deler av denne økningen. Men lønnskostnadsveksten er sterkere enn ventet, og bedriftene har bedre lønnsomhet. Samtidig holder veksten i norsk økonomi seg oppe. Vi er sterkt i tvil, men heller mot at Norges Bank avstår fra det planlagte rentekuttet i mars, og heller skyver dette ut til høsten.
Færre rentekutt demper boligprisoptimismen
Boligmarkedet har vist en svært sterk utvikling så langt i år, men samtidig helt i tråd med våre prognoser fra Eiendomsrapporten i desember. Det ligger også an til unormalt sterk prisvekst nå i mars. Men ettersom det nå forventes klart færre rentekutt fra Norges Bank fremover, er det også grunn til å tro at den videre boligprisveksten holdes litt tilbake. Men samtidig er det stadig sterke drivkrefter i det norske boligmarkedet. Selv om optimismen nok dempes noe fremover, er det fortsatt utsikter til robust boligprisvekst de neste årene.
Oslo vinner fortsatt budrunden
Selv om prisutviklingen i det norske boligmarkedet har vært som ventet så langt, finner vi noen regionale forskjeller det er verdt å merke seg. Høy oljeaktivitet har sørget for særskilt sterk boligprisvekst i både Stavanger og Bergen, mens utviklingen i Oslo har vært mer som forventet. Etter hvert som oljeinvesteringene heller tar seg ned igjen, er det grunn til å tro at prisveksten i nevnte oljeregioner blir noe mer avmålt. Men Oslo er fortsatt i særstilling; færre rentekutt til tross, er det fortsatt grunn til å tro at boligprisutviklingen i Oslo blir sterkere enn ellers i landet.
Næringseiendom: Stabilisering
Etter en periode med verdifall innen næringseiendom, er det nå utsikter til at verdiene stabiliserer seg. Våre forventninger til lange renter er oppjustert til 4,05 prosent, noe som kan tyde på at verdifallet blir varig. Prime yield i Oslo CBD ligger fortsatt på 4,75 prosent som gir et historisk lavt yield-gap. Transaksjonsmarkedet viser tegn til bedring, men en økning i nettoselgere kan signalisere at investorer fortsatt venter høyere avkastning før de kjøper. Vi venter derfor en økning i avkastningskravet på 25 basispunkter på landsbasis og ser utsikter til en flat verdiutvikling fremover.
Høyere lange renter, men økt usikkerhet
Siden i fjor høst har lange renter steget i USA, Europa og Norge, drevet av høyere inflasjonsforventninger, planlagte statlig låneopptak og endrede vekstutsikter. I USA har Feds handlingsrom blitt redusert ettersom inflasjonen fortsatt er for høy, mens tyske renter har økt med planlagte infrastruktur- og forsvarsinvesteringer. Vi har revidert opp prognosen for den tiårige norske swaprenten med 20 basispunkter, til 4,05 prosent ved utløpet av 2027. Dette til tross for at usikkerhet rundt handelspolitikk og global vekst trekker i motsatt retning.
Økt interesse for norske kroner
Norske renteforventninger har steget mer enn hos våre handelspartnere de siste ukene, og kombinert med en svakere amerikansk dollar har dette bidratt til økt interesse for norske kroner. Samtidig har utviklingen i svensk krone vært positiv, noe som kan gi en smitteeffekt på den norske valutaen. Vårt hovedscenario er fortsatt at de økonomiske utsiktene for Norge er relativt sterke, og at kronen gradvis kan styrke seg i 2025 og videre utover i prognosehorisonten. Likevel er usikkerheten i internasjonale finansmarkeder fortsatt høy, og valutamarkedets følsomhet for endringer i globale vekstforventninger og renter vil kunne føre til perioder med betydelige svingninger i kronens verdi.
